◆摘要：

美國道瓊指數上週登上暌違已久的萬點關卡，帶動投資人樂觀氣氛之餘，對後市看法也更顯分歧，市場震盪幅度可能大幅提高。

◆內文：

美國道瓊指數上週登上暌違已久的萬點關卡，帶動投資人樂觀氣氛之餘，對後市看法也更顯分歧，市場震盪幅度可能大幅提高。從歷史資料來看，在景氣低迷及復甦時期，投資級公司債表現都優於公債；而投資級公司債在市場震盪期間表現相對股市穩健，波動度遠小於股市投資，適合做為穩健資產配置的首選。以下特別邀請ING全球美元投資級公司債基金經理人劉蓓珊，暢談投資級公司債的投資價值與投資契機。

Q1：股票市場及風險性債券今年以來已上漲了一大波，為何此時要選擇投資級公司債？

A：今年以來，全球股市觸底反彈，風險性債券如高收益債及新興市場債，的確都有不錯的表現；然而在景氣初見綠芽階段，消息面多空交雜，市場波動愈加激烈，投資人若為了追求時下熱門的投資標的，而忽略了資產組合中必備的穩健部位，將讓自己曝露在高度風險中。投資級公司債相較股票或高收益債，波動度相對較低，而票面利率又往往高於政府公債，且多是體質健全的企業，應該是每個人的優質資產組合中必備的核心投資工具。

Q2：投資級公司債的績效似乎並不特別突出，為什麼ING看好投資級公司債？

A：事實上，如果把波動性考慮進來，可以發現股市漲得快，跌得也快，拉長時間來看，投資級公司債長期績效反而超過股市。以過去10年(1999-2009年)的資料來看，在不同時點進場投資一年，投資級公司債正報酬機率達85.83%，凸顯其相對穩健的特性。

同樣以近10年的資料來看，投資級公司債的波動性遠低於全球與美國股市，更意外的 略低於美元公債，顯示長期來看，投資級公司債的報酬相對穩定。

Q3：請問哪些地區的投資級公司債比較看好？

A：主要還是看好美國。因投資級公司債主要是投資於成熟市場，美國企業在結構上步伐調整較歐洲企業快速，加上美元是全球主要準備貨幣，以美元計價的投資級公司債流動性及產品選擇也最多。此外，目前美國投資級債券殖利率約5.3%，聯邦基金利率僅0%-0.25%；而歐元區投資級債券利率約4%，官方利率約0.5%-1%，較高利差的因素亦使得流入美國投資級債券的金額高於歐元區。

Q4：美元持續轉弱，美元計價標的是否有額外風險？

A：影響有限。以美元計價的投資級公司債價格主要是反映企業本身獲利的狀況，計價貨幣對債券價格的影響有限。也為避免投資人對匯率波動的疑慮，ING投信發行目前國內第一檔以新台幣計價的投資級公司債境內基金，提供穩健投資人新的投資選擇。此外，本基金將密切觀察匯率波動，採取動態性匯率避險策略，機動調整避險比例，降低匯率波動對基金的影響。

Q5：美國聯準會(Fed)未來如果升息，還可以買投資級公司債嗎？

A：觀察美國聯邦基金利率，Bloomberg在10月中的調查顯示，市場預期明年第一季聯邦基金利率仍維持目前0%-0.25%的機率高達六成左右，預期明年第三季升息一碼至0.5%的機率亦僅21%，顯見美國明年第三季以前升息機率不高。其次，根據歷史經驗，投資級公司債即使在大幅升息期間，仍呈現穩健上揚，平均漲幅達4.97%(資料來源：Bloomberg；資料日期：2009/8/31)，是景氣初步復甦階段相對穩健的投資工具。

Q6：ING全球美元投資級公司債基金的主要投資標的為何？

A：主要的投資標的是以投資級公司債為主，靈活配置其他高評級債券，分散單一投資風險。ING全球美元投資級公司債基金的投資產業範圍包含金融、通訊、消費、公用事業及能源等，一次掌握全球優質企業獲利先機。

本公司基金均經金管會核准或同意生效，惟不表示各基金絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書，投資人可至公開資訊觀測站中查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金投資涉及新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金於申購人完成申購後，不得撤回其申購。【安泰投信獨立經營管理】